A | 美国财政部长贝森特上周宣布将通过扩大长债回购来压低美国融资成本，这一突如其来的计划虽然引发了关于其最终成效的激烈辩论，但关键的市场指标与机构持仓数据却似乎表明，该举措已开始初步显现成效。
B | 为进一步落实风险防控工作要求，切实提升体彩从业人员的风险防范意识和应急处置能力，夯实日常运营管理基础，保障全省体彩事业平稳有序发展，8月中旬起，山西体彩中心正式启动2026年全省风险防控员工素质提升专项培训。 数据显示，自贝森特上周宣布该计划以来，美国国债的表现已超越同期限利率互换，30年期的两者利差缩窄至了今年2月以来的最低水平。基准美债收益率在美国财政部宣布将长期债券回购规模“至少翻倍”后，经历了最初的剧烈波动，随后呈现震荡走低态势。
C | 花旗集团美国利率策略主管Jason Williams表示，“这种全新的财政部‘看跌期权’为市场提供了潜在的政策背书，从而改善了持有长端国债的风控不对称性。 本次培训面向省中心及各市中心全体工作人员，实行全省覆盖、分批推进的模式。
D | 由省中心统筹安排，各地市具体落实，联合专业机构共同组织授课。
E | 按照计划，培训在大同、朔州、忻州等11个地市陆续开展，实现全员参训、全域覆盖，确保每一名体彩工作人员都能参与学习、得到提升。贝森特最近的一系列举措——包括增加回购规模以及干预日元汇率，无不表明他正准备不惜一切代价来实现其既定目标。 本次专项培训紧密贴合体彩日常管理实际，所有课程均立足岗位刚需设置。内容上，重点解读行业相关政策规范，分享其他省市成熟的风控工作经验，助力基层人员拓宽思路；细致剖析年度风险防控重点，明确日常风控“抓什么、怎么干”；系统梳理应急管理知识，细化突发事件处置流程与实操要点，着力补齐基层应急短板。” 周一，美国媒体报道称，美国财政部可能会动用其存放在美联储的现金——即财政部一般账户(TGA)——来为这笔扩大的长期国债购买计划提供资金支持。
F | 同时，结合行业典型风险案例，开展开放式应急演练，直面日常工作中的隐患与薄弱环节，引导参训人员对照案例查不足、对照问题补短板，真正实现学有所悟、学有所警。 培训现场秩序井然、氛围浓厚，全程采用授课讲解与开放式演练相结合的方式，紧贴实战、注重实效，以学促练、以练促学，切实将培训成果转化为日常工作能力。参训人员认真听课、细致记录，主动梳理自身岗位的盲区与不足；在演练互动中，大家立足实际，围绕风险识别、规范管理、应急处置等具体问题踊跃提问、坦诚分享，交流务实高效，现场互动深入。
G | 这一消息进一步提振了市场情绪，而国际原油价格的回落，也同步为债市提供了上涨动力。
H | 尽管长期融资成本仍徘徊在多年高位，且推动全球收益率上行的诸多结构性因素依然未变，但市场近期走势表明，若非贝森特的干预，收益率本会更高。
I | 整场培训既强化了理论认知，又提升了实操水平，为基层风控和应急工作夯实了能力基础。 此次全省专项培训针对性、实用性强，精准聚焦基层风控工作痛点和能力短板，有效解决了部分工作人员风险识别不够敏锐、操作不规范、应急处置不熟练等问题。 即便这项扩大的回购计划长期效果仍存疑虑——例如贝森特“恩师”、亿万富翁投资者德鲁肯米勒等权威人士便公开批评贝森特的干预是一个错误——但众多交易员已清晰意识到市场上出现了一位“强力买家”，因而普遍不愿贸然站在“贝森特看跌期权”的对立面。 期权市场也呈现出类似的主题——过去一周市场呈现出明显的看涨倾向，这表现为追踪长期美债的国债期货看涨期权持仓量相较于看跌期权急剧攀升。相比之下，较短期限美债期货的波动率偏度(skews)则继续维持在过去几个月普遍处于的中性水平附近。通过集中学习，进一步强化了全员风险防控意识，提升了风险辨识、隐患排查和应急处置能力，推动各市中心进一步完善风险库、事件库建设，让风险防控、合规管理真正融入日常、抓在经常，从源头筑牢体彩安全运营防线。
“当前的‘操作’集中在长端，而市场目前的担忧——如果可以这么说的话——是长债收益率可能会因干预而暴跌，”R.J. OBrien & Associates的衍生品经纪人Alex Manzara分析道。 利率互换是一种常见的衍生品合约，交易双方约定交换未来的利息现金流，通常是以浮动利率交换固定利率。 下一步，山西体彩中心将持续抓实全员素质提升工作，常态化开展风险防控培训，不断完善风险防控长效机制，持续规范岗位操作、压实工作责任，稳步提升基层管理水平和队伍综合素养，扎实推进责任彩票建设，全力保障全省体彩事业安全、合规、健康高质量发展。企业和机构投资者常利用它来规避利率风险，例如将其支付端与未来的负债进行匹配。在美国，这类合约通常与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩，其中30年期互换利率精准反映了市场对未来三十年平均利率水平的预期——这使其成为一种在金融属性上与30年期美国国债高度对标的产品。 近年来，随着全球政府债券供给量急剧膨胀，美债收益率与互换利率之间的分化急剧扩大。这种利差走势吸引了大量对冲基金入场做空或做多互换利差。美联储研究人员估算，对冲基金在这类策略上的持仓规模已从2022年的不足500亿美元飙升至去年的创纪录水平——3050亿美元。 尽管目前30年期美国国债收益率仍远高于互换利率，但贝森特的表态已带来了一定程度的边际修复。10年期互换利差同步迎来收窄，两者间距缩窄了3个基点，降至约38个基点。 ING Groep NV纽约地区研究主管Padhraic Garvey表示，互换利差的收窄充分反映了市场对“只要财政部认为政策合适，未来完全可能一而再、再而三地追加回购”这一预期。 当然，客观来看，近期长债收益率的回落，还仅能算是对长期美债融资成本多年来的攀升态势构成的微幅修正。被贝森特点名作为特朗普政府重点调控目标的10年期美债收益率目前仍交易在4.6%上方，接近2025年初以来的最高水平；30年期美债收益率则维持在5.2%附近，距离2007年以来的历史高位仅一步之遥。 Pimco公共政策主管Libby Cantrill总结道：“虽然在收益率曲线长端实施回购能在技术上压低收益率，但导致美债收益率居高不下的根本性矛盾——尤其是美国结构性预算赤字的显著增加，这需要大量国债供应来为美国债务提供资金——在短期内根本无法改变。
J | ”
（文章来源：财联社）。
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Published on:14:06:34
